来源：财联社

分红一直是投资者重点关注的方面，如果横向比较，港股A股和美股，都有哪些差异？长江证券战略数据组长陈洁敏5月28日发布了对比的研报。她表示，全球视角上看，A股仍与海外成熟市场在分红水平、高股息率板块、分红策略稳健性等有所差异。

陈洁敏展望红利投资前景时表示，可西学东渐，通过与海外比较一览分红差异及发展趋势：

1）分红意愿：A股市场分红总额保持较高增速，且分红上市公司数量占比逐年提升，具备较强的红利投资基础，但分红持续性和增长性仍与美国等发达市场存在一定差距；

2）股利支付率和股息率：中国香港市场整体最高，A股上市公司分红意愿和股息率水平整体居中，而美国市场相对最低，A股2022年股利支付率约32.5%，股息率约1.9%；

3）分红板块：A股中分红主要集中在上证主板，央、国企分红力度更大；港股中分红主要来源于国企中概股，香港本地企业分红总额占比不高；美股中纽交所分红总额占据主导地位；

4）高股息策略收益：港股高股息策略整体股息率收益高于A股和美股，基本在5%以上，A股高股息策略alpha收益相对更显著，美股高股息策略选股alpha整体较低；

5）分红时间及频率：A股市场分红频率多为一年一次，并且集中在年报进行分红，股利实际发放时间多集中在5至7月，港股年均分红次数约1.5次，美股多采用季度派息的方式。

全球重点市场分红情况对比：A股、美股、港股

以中国A股、港股以及美股市场为例，探究全球重点市场上市公司的分红情况，其中A股代表了最主要的新兴市场，港股代表亚洲高分红的发达市场，而美股代表全球最重要的发达资本市场。对于A股市场，分红总额保持较高增速，且分红上市公司数量占比更高，具备较强的红利投资基础，但在分红持续性方面仍与美国等发达市场存在一定差距。

具体来看，在分红总额方面，2022年中国A股分红总额达到1.62万亿人民币，高于中国香港市场，但相比美国市场约5.43万亿人民币的水平还存在较大差距。但从分红增速上来看，A股市场分红总额保持良好的增长势头，增速达到22.9%，远超中国香港和美国市场7.0%和12.5%的水平。同时，A股上市公司整体分红意识较强，分红上市公司整体的占比达到67.1%，大幅高于中国香港和美国市场。

分红趋势：A股分红行为持续改善 港股股利支付率和股息率整体最高

整体来看，A股分红维持较高增速受到多方面因素的利好。一方面，企业基本面改善带来盈利水平提升，奠定分红增长基础。受益于近年来大宗商品价格持续上涨，能源、上游原材料等传统高分红行业景气度回升，盈利及经营状况改善，提升企业分红能力。另一方面，近年来鼓励上市公司分红的政策不断出台，A股上市公司分红行为持续改善，股利支付率水平稳中有升，且受近期市场震荡下行影响，2022年上市公司股息率水平显著提升。

另外，在股利支付率和股息率方面，中国香港市场整体最高，A股上市公司分红意愿和股息率水平整体居中，而美国市场相对最低。2022年A股市场平均股利支付率约为32.5%，略低于香港市场34.4%的水平，美国市场平均股利支付率最低，仅为27.7%。股息率方面，A股平均股息率约为1.9%，相较高分红港股市场3.3%的水平还有较大差距。

分红结构：央国企、中概股分红力度大

全球重点市场高股息策略收益如何？

对比A股、港股以及美股主要红利指数收益，A股红利策略股息收益整体水平主要集中在4%-5%，整体水平与美股高股息策略较为接近，但低于港股高股息策略整体5%以上的股息率水平。从选股alpha来看，A股高股息策略alpha收益相对更显著，高于港股高股息策略，相比之下，美股高股息策略选股alpha整体较低。

图片来源：长江证券。

资料来源：Bloomberg，Wind，长江证券研究所；时间区间为2014年11月17日至2023年5月19日

责任编辑：冯体炜